Апрельское торможение. Какие ПИФы принесли доход в апреле 2025 года (КоммерсантЪ)

Второй весенний месяц оказался для рынка коллективных инвестиций по большей части провальным. Лишь немногие розничные паевые инвестиционные фонды (ПИФы) продемонстрировали повышение стоимости пая. Лучший результат показали консервативные ПИФы рублевых облигаций и денежного рынка. В аутсайдерах оказались фонды акций и валютных облигаций: первые пострадали из-за торговой войны, раскрученной Дональдом Трампом, вторые стали жертвой сильного курса рубля. Тем не менее портфельные управляющие не исключают роста на рынке акций на фоне скорого перехода Банка России к более мягкой денежно-кредитной политике и крупных дивидендных выплат российскими компаниями.

Апрель оказался успешным лишь для немногих розничных паевых инвестиционных фондов (открытых и биржевых ПИФов). По оценке "Ъ-Инвестиций", основанной на данных Investfunds, по итогам прошлого месяца из 173 крупных розничных фондов (с активами под управлением свыше 500 млн руб.) лишь 69 - показали прирост стоимости пая. Причем не было ни одного ПИФа, который принес бы пайщику доход выше 5%, что гораздо хуже результата аналогичного периода 2024 года. Год назад стоимость паев 25 фондов преодолела пятипроцентный рубеж, а у девяти - лучший результат был 10,2-12,2%.

Слабые итоги апреля 2025 года связаны с негативной динамикой российского рынка акций. После падения, начавшегося в марте, в начале апреля распродажа ускорилась на фоне введения президентом США Дональдом Трампом новых тарифов на товары из 185 стран. Хотя введенные пошлины и не затрагивали Россию, они привели к падению цен на сырьевые товары, что, в свою очередь, традиционно ведет к снижению привлекательности рублевых активов. В итоге 9 апреля индекс Московской биржи впервые с 20 декабря 2024 года, когда Банк России, вопреки ожиданиям аналитиков, сохранил ставку на уровне 21%, опустился ниже уровня 2600 пунктов, потеряв с начала месяца 14%. Даже с учетом последующего отскока и закрепления в конце апреля на отметке 2918,5 пункта он остался более чем на 3% ниже значений конца марта. В итоге паи всех фондов акций снизились за месяц на 1,4-8,8%.

Отраслью не вышли

Худшую динамику продемонстрировали отраслевые ПИФы - сырьевых компаний (в первую очередь металлургических), а также технологических. По данным Investfunds, паи таких фондов снизились в цене на 4-8%. За это же время отраслевые индексы "Металлы и добыча" и "Информационные технологии" потеряли 10% и 7% соответственно. "Акции металлургов снижались на ожиданиях слабых результатов в первом квартале на фоне высокой ключевой ставки и негативной ситуации на мировом рынке", - отмечает руководитель отдела акций УК "Первая" Антон Кравченко.

Высокая ключевая ставка, по словам управляющего, оказывает негативное влияния и на IT-компании, что находит отражение и в их отчетностях. В апреле "Яндекс" сообщил, что по итогам первого квартала 2025 года убыток составил 10,8 млрд руб. против 20,1 млрд руб. прибыли годом ранее. В итоге за месяц акции компании потеряли в цене более 8%. Слабые результаты представил и второй тяжеловес отраслевого индекса, группа "Позитив", чистый убыток которой вырос год к году с 1,5 млрд до 2,8 млрд руб. Как итог, капитализация компании за месяц снизилась на 5,2%, до 89,11 млрд руб.

Валютой тоже не вышли

Убыточными оказались и все фонды валютных облигаций. По данным Investfunds, паи ПИФов евробондов, замещающих, долларовых и юаневых облигаций за месяц подешевели на 1,2-3%. Укрепление рубля оказало одно из ключевых влияний на такие фонды. В апреле рубль укрепился к доллару на 2,5%, к юаню - почти на 4,5%. По словам старшего аналитика ТРИНФИКО Алины Караваевой, фундаментально крепкий рубль объясняется спросом на рублевые активы, а также ростом профицита счета текущих операций. Последний, по данным Банка России, в марте вырос до 10,7 млрд руб. после 6,7 млрд руб. месяцем ранее. "Рост экспорта произошел вопреки коррекции сырьевых котировок (марка Brent снизилась на 8,2%), вероятно, отгрузки продолжали идти по "высоким январским" ценам. Зачисление экспортной выручки от продажи нефти происходит в среднем с лагом в один-два месяца", - поясняет госпожа Караваева.

Валютная переоценка оказала негативное влияние и на стоимость паев золотых ПИФов, но за счет более сильного роста цены металла в мире такие инвестиции принесли прибыль на уровне 0,8-1,2%. В апреле стоимость золота на мировом спот-рынке впервые в истории превысила уровень $3500 за тройскую унцию. По итогам месяца она остановилась на отметке $3288,59, что на 5,2% выше значений конца марта. В России металл подорожал на 1,2%, до 8,1 тыс. руб./г.

Консервативный и доходный

Основная часть фондов, продемонстрировавших положительный результат, ориентирована на рублевые облигации. Вложения в такие ПИФы принесли пайщикам доход на уровне 0,2-2,7%. Лучшую динамику среди них показали фонды корпоративных облигаций. По итогам апреля индекс корпоративных облигаций Московской биржи RUCBTRNS вырос более чем на 1,5%, до отметки 163,92 пункта. Индекс государственных облигаций RGBITR поднялся за отчетный период на символические 0,12%, до 633,2 пункта.

Опередили динамику индекса корпоративных облигаций фонды, ориентированные на бумаги компаний второго и третьего эшелонов либо с доминирующей долей таких бумаг. "Облигации за пределом первого эшелона показали опережающую динамику за счет более высоких купонных ставок относительно бумаг с инвестиционным кредитным рейтингом - 21-24% против 18-21%", - поясняет портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Андрей Золотов.

Сопоставимый доход принесли инвесторам и фонды денежного рынка. По итогам апреля паи таких ПИФов прибавили в цене 1,7-2,1%. По данным Московской биржи, ставка RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate; отражает стоимость обеспеченных денег и является бенчмарком для фондов денежного рынка) снизилась за месяц на 0,9 процентного пункта (п. п.), до 20,75% годовых. Даже с учетом снижения ставка индикатора остается возле максимальных уровней, отражающих высокий уровень ключевой ставки Банка России (21%). "Краткосрочный характер инструментов денежного рынка является причиной того, что ставки на нем корректируются по факту изменения ключевой ставки, а не на ожиданиях ее изменения, как доходности облигаций", - отмечает Андрей Золотов.

С оглядкой на ставку

Несмотря на отставание фондов акций, управляющие с оптимизмом смотрят на их перспективы на горизонте ближайших месяцев. Основными драйверами возможного роста, по мнению господина Кравченко, станут снижение ключевой ставки ЦБ и рост аппетита к рисковым активам среди инвесторов. Аналитики Совкомбанка не исключают, что первое снижение ставки произойдет уже в июне, хотя наиболее вероятно, с их точки зрения, понижение сразу на 2 п. п., до 19%, по итогам июльского заседания. Еще одним фактором роста акций может выступить снижение торгового противостояния США и Китая, которое уже привело к тому, что по итогам первых двух недель мая стоимость нефти Brent выросла почти на 9%, до отметки $66 за баррель.

Поддержит рынок акций и приближающийся пик дивидендных выплат, который, по оценке аналитика "Эйлер Аналитические технологии" Лидии Михайловой, придется на третий квартал 2025 года и составит 1,87 трлн руб.

Суммарно в этом году, по словам аналитика, 58 компаний из семи секторов заплатят около 3,95 трлн руб.

"Около 1,89 трлн руб. в сумме придется на дивиденды компаний нефтегазового сектора. Компании финансового и горно-металлургического секторов могут выплатить акционерам соответственно около 0,95 трлн и 0,55 трлн руб. дивидендов", - говорит госпожа Михайлова.

В выигрышном положении в случае снижения ключевой ставки Банком России окажутся и облигационные фонды. Динамика их паев, по словам господина Золотова, будет зависеть от времени начала и скорости снижения ключевой ставки, а также от типа бумаг, преобладающих в составе конкретного ОПИФа. "В нашем базовом сценарии по итогам этого года рублевые облигации с фиксированным доходом могут принести от 22% до 30% прибыли", - отмечает эксперт.

Иван Евишкин
КоммерсантЪ